工业机器人产业走向成熟,智能化人机融合是下一个创新看点。

近三年来,国内机器人产业链已趋于完整,上游核心零部件、中游本体制造、下游系统集成均已涌现出一批具备竞争力的企业。其中,长三角和珠三角是工业机器人发展最为成熟的两大区域,京津冀和东北地区以产业园区为特色,产业集聚现象初露端倪。工业机器人应用正迅速由传统的汽车和电子领域向新兴领域扩散。产业资本活跃,机器人投资热度不减。但在高端市场,国际巨头仍具备绝对优势。站在当前时点,我们认为,工业机器人将借力AI 逐步向人机融合,不断扩大应用范围,中国作为制造大国,未来将成为工业机器人智能化的主战场。

“机器换人”,制造业大势所趋。

我们判断,未来将有更多的制造企业被机器人所改变。从成本角度看,较低的利润率使许多劳动力密集的制造型企业面临压力。中国人口红利不再,预计2015-2025年适龄劳动人口下降近1000万/年,工资水平将持续刚性上升,国际比较优势减弱。从质量需求角度看,工业零件制造、原材料和电子通信行业不断上升的质量诉求进一步推进产业升级,我们从工业制造企业大规模使用工业机器人的浪潮中可见一二。

2017-19年国内工业机器人总需求预计超两千亿元。

我们根据行业权威的IFR 数据估算,2017至2019年,国内工业机器人本体市场规模预计为260、290、340亿元,集成市场潜在规模预计为390、440、510亿元。国内工业机器人在未来三年的增长动力主要来自三个方面:

1)国内“机器换人”经济性显现;2)国内制造业产业升级需求;3)中国制造2025系列政策推动。工业机器人应用领域中,汽车与3C 行业应用领先,新能源、环保、物流等新兴领域布局提速。但机器人国产化率仍然不高,存在较大的替代空间。

核心技术、商业模式、专注领域,将是国产机器人突破关键所在国外企业垄断中国工业机器人的中高端市场。ABB、库卡、发那科、安川等国外巨头,在中国市场份额超过60%,六轴以上多关节机器人份额超90%,垄断优势显著。掌握核心技术将是国产机器人崛起的必经之路。国内企业通过自主研发或收购的方式掌握研制能力,结合本土系统集成的服务优势,已经具备一定的竞争力。传统工业机器人将会在高产能方面加速提升,而具备完成多样性任务的柔性工业机器人将会被应用在3C、家电等更广的领域,中小型公司将会成为这些机器人的潜在大客户。

把握产业升级机会,关注需求独到和商业模式成熟的优势企业。

未来有望成功的机器人公司或是以下类型:1)独到需求+成熟商业模式型,能融合市场、渠道、销售和独到的需求痛点;2)技术领先型,拥有硬件优势、软件思维及大数据能力的机器人公司。在工业4.0升级、人口红利流失的推动下,中国机器人行业将迅速发展。在知识积累和产业应用方面,中国企业有很多优势和机会。关注机器人、拓斯达、巨星科技、华昌达。

风险提示:宏观经济下行导致下游投资缩减;并购业务整合未达预期导致业绩波动风险;核心零部件研发进度不及预期。